情绪好转难改供需格局,贸易乐观情绪提振力道消退,市场还期待更有效的强心剂

　　情绪好转难改供需格局,贸易乐观情绪提振力道消退,市场还期待更有效的强心剂 11月1日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识，油价受到明显提振。近期中美贸易谈判的乐观预期使得宏观情绪得到边际改善，重点关注中美谈判以及特朗普弹劾调查的进展。

　　上周宏观情绪摇摆，中国官方制造业PMI走低至49.3、美国众议院通过弹劾特朗普决议以及智利取消主办11月APEC峰会一度对油价形成压制，但周五数据显示10月美国非农就业人数超预期增加12.8万人，受强劲的就业数据和中美贸易谈判利好消息推动，美国三大股指集体收高，标普500指数和纳指刷新纪录高位，美国原油期货收涨3.7%，黄金和美元盘中则上演逆转大戏。

　　彭博经济学家雷德·皮克特指出，美国10月份的就业形势出人意料地强劲，前几个月则出现大幅向上修正，这给人们带来了希望，即尽管商业投资疲弱，贸易紧张，但劳动力市场能够推动消费者继续消费。他表示，在即使受到汽车业罢工冲击损失4万多个就业岗位的背景下，美国10月就业增长表现依旧超预期稳健，并且8—9月的前值也被大幅上修，显示美国就业市场依旧韧性十足，这将支撑该股消费者支出在年终消费旺季到来时继续保持强健，从而在相当程度上抵消楼市与企业投资表现疲软对宏观经济的拖累。德意志银行私人财富管理部门债券交易主管Gary Pollack称，好于预期的非农报告证实了美联储释放出不准备很快再次降息的决定，这使得美联储看起来很明智，进一步降息实际上是没有理由的，数据表明对经济放缓以及劳动力市场的担忧可能有所夸大。

　　上周末沙特阿美正式启动IPO流程，将在11月上旬公布招股说明书，虽然沙特高油价诉求从未消失，但我们应该关注到其产量已自高位减少10%，所占欧佩克份额大幅走低，阿美CEO也表示即使估值没有达到2万亿美元，也会继续推进沙特阿美IPO，沙特后期继续让渡份额减产提价的概率并不大，但减产会议前深化减产的预期对油价形成支撑。

　　EIA周度报告显示，10月25日当周美国商业原油库存增加570.2万桶，产能利用率继续回升至87.7%，周度数据显示美国原油净出口量减少119.6万桶/日，对累库的贡献较大，不具有持续性。美国炼厂的季节性开工率低点往往对应10月中旬，受此影响对后期累库的预期将大幅减弱，预计今年最后两个月美国库存有望在净出口同比大增的背景下降至低于去年同期的水平，美国市场的超预期变量或逐步回归产量与进出口的变化，此外，上周Keystone管道由于泄漏导致关闭，对当周库存数据或形成一定提振。

行情展望及策略建议

　　首先，近期宏观面对需求端的预期改善是显而易见的，微观层面来看虽然美国炼化利润季节性高位回落，但欧亚地区炼化利润均出现触底回升态势，需求端对油价的压力关键还是在于长期增速走弱的预期，需要新的爆发点来进行证实。

　　其次，欧佩克深化减产的言论已经不断释放，在12月会议前对油价都将形成一定预期的提振，但当前伊朗、委内瑞拉的低产量与沙特的低份额都大幅限制了产量调减能力，市场对减产落地普遍存疑，这也是减产预期未能使油价走出当前区间的重要原因。

　　总体来说，近期提振油价因素的持续性都还值得观察，没有改变基本面长期弱势的预期，但欧佩克对深化减产预期的强化将使得下跌时点进一步后移，建议短期观望为主，重点关注宏观情绪的转向与欧佩克减产言论（原标题：情绪好转难改供需格局,贸易乐观情绪提振力道消退,市场还期待更有效的强心剂）。