中美贸易代表通话,双方取得原则共识

　　中美贸易代表通话,双方取得原则共识 上周五，刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识，双方讨论了下一步磋商安排。

　　10月份财新PMI录得51.7，较9月份的51.4有所增长，为2017年2月以来的最高水平。该指数连续第三个月高于50。

　　美国10月非农远超预期，说明即使雇佣和经济已经放缓，企业也依然在招聘。食品行业、社会救助以及金融就业显著增加。

　　美国10月失业率依然接近50年低位，几乎没有大规模裁员的企业，使美国消费者有信心继续支出，推动经济发展。

　　美国10月ISM制造业指数不及预期 连续第三个月释放萎缩信号，凸显了制造业在全球经济减速和美元走强之际面临的挑战。

　　2、流动性概况

　　上周央行逆回购到期5900亿元，无逆回购投放，国库定存投放600亿元，公开市场净回笼5300亿元。

　　上周R001均值下行22BP至2.46%，R007均值下行10BP至2.81%。DR001均值下行22BP至2.40%，DR007均值下行6BP至2.65%。

　　3、今日重要经济日程提醒

　　1) 欧元区10月Markit制造业PMI终值

　　2) 欧元区11月Sentix投资者信心指数

　　3) 美国9月耐用品订单月率终值(%)

　　金融期货

　　股指期货：下行压力加大，降准在路上

　　1.核心逻辑：10月以来宏观数据总体不及预期，无论是社会融资还是经济数据都在指向经济下行压力进一步加大，市场降息的预期也在逐步上升。虽然7月政治局会议中强调“房住不炒，不将地产作为短期刺激经济的手段”，但我们认为短期不刺激地产不代表不会稳地产。相反，在内、外部风险不断叠加的背景下，稳地产才是稳经济的关键。就股市而言，内、外部风险依然存在，短期仍以弱势震荡为主。

　　2.操作建议：谨慎做多

　　3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期

　　4.背景分析：

　　上证指数收盘报2958.20点，涨0.99%，深成指涨1.73%，创业板指涨0.94%，万得全A涨1.34%，两市成交4348亿元。家电板块大放异彩，华帝股份等涨停。本周，上证指数涨0.11%，深成指涨1.47%，创业板指涨0.7%。

　　重要消息：

　　1、 证监会通报2019年私募基金专项检查执法情况称，发现部分私募机构涉嫌非法集资、挪用基金财产等严重违法违规行为；部分私募机构开展募新还旧、期限错配的“资金池”业务。

　　2、 证监会：瑞玛工业首发获通过；中泰证券、神驰机电、奥普家居、双飞轴承、翔丰华首发11月7日上会；唐人神、博威合金、五洲新春、金银河发行可转债事项获通过。

　　3、 上交所：本周，沪市共发生26起连续竞价阶段虚假申报等证券异常交易行为，上交所针对8起上市公司重大事项等进行核查，提请启动内幕交易、异常交易核查11单。

　　4、 本周共有24家公司合计19.56亿股限售股陆续解禁，解禁市值为332.91亿元。解禁市值居前三位的是：贝达药业（131.09亿元）、宇信科技（62.97亿元）、海天精工（28.71亿元）。

　　5、 IBM区块链金融服务公司和国际货币金融机构联合发布的最新调查报告显示，全球多家央行正在认真考虑开发和发行央行数字货币（CBDC），未来5年内或将有面向消费者的CBDC推出。

　　国债期货：利率、信用传导机制有待改善

　　1.核心逻辑：近期通胀、汇率等在一定程度上制约了货币政策进一步宽松。从央行也无意降息通过竞争性贬值来对冲外部不确定性影响，而是通过在香港发行央票、重启逆周期调控来进行调控。因此，短期路还是通过释放长期资金来对冲陆续到期的MLF，国债利率回落空间相对有限。

　　2.操作建议：谨慎做空

　　3.风险因素：美联储降息、贸易摩擦升级

　　4.背景分析：

　　国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.08%。

　　重要消息：

　　1. 央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，11月1日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，净回笼300亿元。

　　2. 央行将于11月7日在香港招标发行200亿元3个月期和100亿元1年期人民币央票。Wind统计显示，不计入此次发行。

　　3. 财政部：截至10月底，各地已组织发行地方政府债券42787亿元，其中，新增地方政府债券30367亿元，占全年新增地方政府债务限额的98.6%。

　　农产品

　　豆类：CBOT大豆收高，受需求改善和贸易谈判乐观预期提振

　　1.核心逻辑：中美贸易磋商进展顺利，特朗普表示美中将很快宣布一个新地点签署第一阶段贸易协议。且大豆盘面榨利良好，吸引中国油厂积极买豆，并在积极预售后期基差，通过盘面锁定获利。近两周油厂大豆压榨量回升至170万吨以上，豆粕库存或逐步增长，买家追高渐谨慎。不过，油厂豆粕库存压力较小，限提现象仍然存在，而当前畜禽养殖整体利润可观，且生猪存栏或有望从谷底回升，油厂提价意愿较强，预计在库存压力重现之前，粕价也难有大的回落。

　　2.操作建议：多单轻持或观望。

　　3.风险因素：中美后续谈判情况；产区天气情况

　　4.背景分析：

　　CBOT大豆期货周五收高，因美国农业部证实私人出口商向中国出口销售大豆，且市场再度憧憬中美料很快能达成贸易协议。1月大豆期货收高4-1/2美分，结算价报毎蒲式耳9.36-3/4美元。

　　美国农业部周五称，美国农户在2020/21年度可能扩大玉米及大豆种植面积，同时减少小麦播种面积。将播种9450万英亩玉米和8400万英亩大豆，分别高于2019/20年度玉米的8990万英亩和大豆的7650万英亩。

　　巴西贸易部周五发布的10月商品出口报告显示，巴西10月大豆出口量为487万吨，9月出口量为445万吨，去年同期为522万吨。

　　福四通( INTL FCSTONE)周五发布报告称，巴西2019/2020年度大豆产量预计将升至1.2178亿吨，上一次报告预估为1.21415亿吨。

　　连粕继续回落，沿海豆粕价格3000-3150元/吨一线，跌10-30元/吨。豆粕现货成交仍不多，但远月低位基差或仍吸引一些成交。

　　油脂：BMD棕榈油冲高回落，因多头获利平仓抛售

　　1.核心逻辑：由于开机下降及提货尚可令豆油库存逐步下降，今年春节提早令备货时间也有所提前，而因油脂近期大幅上涨，部分灌装厂备货期比预期的11月中下旬更早，豆油市场提前进入去库存状态，令油厂出货心态良好。不过，国内油粕价格高涨之后，大豆盘面压榨利润良好吸引中国油厂积极买豆，并在积极预售后期基差，通过盘面锁定获利，令盘面在6300附近面临压力。

　　2.操作建议：多单轻持

　　3.风险因素：中美后续谈判情况，主产国天气情况

　　4.背景分析：

　　周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场下跌，因令吉汇率走强，多头获利平仓抛售，打压棕榈油价格回落。基准1月毛棕榈油期约下跌23令吉，报收2462令吉/吨。

　　马来西亚棕榈油FOB11月船期报价590美元/吨,跌2.5美元/吨，12月船期报价602.5美元/吨，持平，11月船期到港完税成本5241-5342元/吨。

　　咨询机构LMC International主席James Fry周五称,明年第一季度欧洲毛棕榈油价格预计升至每吨700美元上方,因产量低于预期和生物柴油消耗库存。

　　连豆油期价脱离盘中高位，回吐大半涨幅，影响买家追高积极性，沿海一级豆油主流价格6520-6580元/吨，涨幅在40-80元/吨。豆油现货成交不多，部分低位基差仍吸引些补库。

　　午后连棕油滞涨转跌，沿海24度棕榈油价格大多在5200-5430元/吨，大多涨20-70元/吨，买家入市谨慎，棕油总体成交仍不多。

　　玉米：受天气影响，东北玉米收割进度慢于往年同期

　　1.核心逻辑：东北地区阴雨天气且气温仍偏高，玉米收割进度慢于往年同期，此外，农户对当前价位不认可，有惜售情绪。华北部分深加工企业及港口玉米到货量仍不多，库存均低于去年同期，供应及成本因素推动下，山东部分企业及港口继续上涨10-20元/吨。不过，生猪存栏仍处低位，短期饲用需求难见改观，这将限制涨幅。关注11月中下旬以后农户卖粮节奏。

　　2.操作建议：多单谨慎持有

　　3.风险因素：中美后续谈判情况；政策因素；产区天气情况

　　4.背景分析：

　　周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为气象预报显示未来几天美国农业产区天气将会变得干燥，有助于玉米收获。12月期约收低0.75美分，报收389.25美分/蒲式耳。

　　国内部分地区玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1930-2000元/吨一线，局部涨10-20元/吨左右，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重720以上价格在1860元/吨，涨20元/吨，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重700收购价格在1810-1820元/吨，720容重价格在1830-1840元/吨，持平，广东蛇口港口二等玉米维持在2000元/吨，持平。

　　国内玉米淀粉价格大多稳定，个别补跌。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2380-2450元/吨，个别跌10元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2200-2360元/吨，持平，实际成交可议，山东地区主流成交在2350-2400元/吨，黑龙江及吉林地区主流成交在2150-2230元/吨左右。

　　棉花：郑棉上方套保压力仍存

　　1.核心逻辑：2019年11月4日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。 籽棉收购价格上涨，皮棉现货报价跟涨，加之新疆大概率减产，只是减产的量暂时还未确定，支撑皮棉市场行情，但是下游需求不佳，整体成交一般，且随着新棉加工和公检的提速，新棉集中上市，库存压力进一步增大，以及大量基差销售点价的情况下，加之下游纺企维持生产为主，囤库意愿较低，预计短线皮棉价格企稳为主。

　　2.操作建议：郑棉大概率跟随美棉震荡，在下游实质性好转前建议逢高沽空为主。

　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　ICE12月期棉报每磅64.60美分，上涨0.16美分或0.25%。

　　现货市场

　　国内各地皮棉价格大多维持稳定，局部上涨。目前国内内地棉产区轧花厂皮棉出厂报价在12500-13800元/吨，局部较昨日涨100元/吨。

　　棉纱：未来或跟随棉花价格震荡

　　1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，观望情绪较浓，预计短线棉纱价格或将稳中窄幅为主。

　　2.操作建议：操作上建议逢高沽空。

　　3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向

　　4.背景分析：

　　现货市场

　　棉纱方面，进入 10 月下旬，纯棉纱市场整体走货较前略有好转，目前纺企继续去库存为主，原料采购均较为谨慎，随用随买。纺企对 11 月市场订单量均不乐观，继续关注贸易谈判进展情况，期待大环境好转，下游消费拉动市场。上周萧绍市场 C32S普梳主流价格在 20200-20300 元/吨左右，实单商谈优惠。新疆一厂家紧密纺高配C40S 报价在 21000 元/吨（自提）。当前市场订单需求主要以中厚织物居多，受季节性因素影响，前几个月走货较为缓慢的中高支纱近期回暖较为明显。

　　白糖：郑糖高位震荡为主

　　1.核心逻辑：下午糖会昆明糖会中，各产区糖协对下榨季产量预估均有不同程度降低，其中广西预计糖产量600万吨降30万吨，广东预计产糖76降低5万吨，云南预计产糖188万吨降1.44万吨。海南产糖量为12万吨降2.54万吨。受全国减产预期强烈的影响，下午郑糖期货下午翻红，因广西出台政策利好余温未散，同时叠加四区减产的利好支撑，预计糖价仍偏强运行。

　　2.操作建议：预计短期糖价震荡，等待保护关税落地，建议多01空05套利。

　　3.风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　ICE原糖期货上周五大体持稳，3月原糖合约收低0.02美分或0.16%，报每磅12.46美分。

　　现货市场

　　现货价格大多以稳定为主，部分企业补涨，广西集团主流报价集中6030-6050元/吨持稳；广东湛江甘蔗糖报6000元/吨；云南产区昆明库报5920元/吨，大理库糖报5880-5890元/吨，较昨日持稳。新疆产区19/20榨季新糖报5400-5500元/吨（厂内提货）持稳，量大可议价，内蒙产区19/20榨季砂糖报5800-5850元/吨持稳，绵白报5750元/吨，量大可议价。

　　有色产业链

　　铜：受宏观指引，铜价震荡走势

　　1.核心逻辑：整体来看，铜基本面暂无明显矛盾，短期走势主要受宏观环境影响。铜精矿供应仍然维持偏紧格局，国内库存开始回升，但是需求领域依旧乏力。我们认为在需求明显好转之前，铜价难以走出趋势性行情。短期内，铜价走势仍然受中美谈判影响。

　　2.操作建议：操作上建议观望。

　　3.风险因素：铜库存继续大幅下降

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　上周五伦铜开于5811/吨，收盘报5862元/吨，较前日收盘价涨幅0.96%。

　　现货市场

　　上周五上海电解铜现货对当月合约报平水~升水40元/吨，平水铜成交价格46900元/吨~46980元/吨，升水铜成交价格46930元/吨~47000元/吨。

　　锌：近强远弱持续，关注库存情况

　　1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。

　　2.操作建议：操作上建议逢高沽空。

　　3.风险因素：库存继续大幅下降

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　上周五伦锌开于2490美元/吨，收盘报2523美元/吨，较前日收盘价涨幅1.37%。

　　现货市场

　　上周五上海0#锌主流成交于18985-19035元/吨，双燕成交于18985-19035元/吨；0#锌普通对11月报升水60元/吨；双燕对11月报升水60元/吨；1#锌主流成交于18915-18965元/吨。

　　广东0#锌主流成交于18900-18940元/吨，报价集中在对沪锌1912合约贴水30-贴水40元/吨附近，粤市较沪市贴水维持在70元/吨附近。炼厂出货正常，市场货源流通较为充裕

　　天津市场0#锌锭主流成交于18930-20320元/吨，0#普通品牌主流成交于18930-19030/吨，对1911合约升水0-80元/吨附近，津市较沪市由升水70元/吨缩窄至平水附近

　　镍：印尼暂停出口镍矿，镍价高位震荡

　　1.核心逻辑：随着印尼禁矿落地，前期供应悲观预期或将有所改变，并且供应结构性短缺对于镍价支撑仍存，镍价仍处多头趋势。但下游不锈钢厂仍面临着高产量高库存弱需求的困局，在全球经济下行的大背景下，若终端需求无明显回暖，后期去库压力较大，或限制镍价的上行空间。近期LME镍持续大幅去库，短期镍价或偏强走势。

　　2.操作建议：操作上建议观望。

　　3.风险因素：中美贸易谈判利空；不锈钢厂亏损减停产；镍铁投产加快；隐性库存显性化

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　上周五伦镍开于16700美元/吨，收盘报16770美元/吨，较前日收盘价涨幅0.48%。

　　现货市场

　　上周五俄镍较沪镍1911报贴水600到贴水500，个别持货商报贴水800元/吨以上成交，但数量偏少。金川镍较沪镍1911合约普遍报贴水500到贴水300元/吨，贴水较前日整体维稳。金川公司出厂价136000元/吨，较前日下调500元/吨。

　　黄金：降息预期落地，关注美联储能否延续降息

　　1.核心逻辑：中美贸易关系取得阶段性进展，金价上涨核心动能有所松动。另一方面，美国乃至全球经济仍承受较大的下行风险，美联储虽然在后续的货币政策上态度“偏鹰”，但此后或将继续进行预防式降息，目前10月底降息预期兑现，尽管外部不确定性有所好转，但实质经济数据较为疲软，关注美联储能否延续降息进程。

　　2.操作建议：暂以偏弱震荡思路对待

　　3.风险因素：中美关系好转，美国经济好转，美联储鹰派发言

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　周五，COMEX黄金12合约开于1515.1美元/盎司，收盘报1516.7美元/盎司，较前日收盘价涨幅0.09%。11月1日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论，并取得原则共识。双方讨论了下一步磋商安排。

　　经济数据方面，美国10月新增非农就业人数录得12.8万人，前值修正为18万人。美国10月ISM制造业PMI录得48.3，前值47.8；其中就业指数录得47.7，前值46.3；新订单指数录得49.1，前值47.3。

　　据CME“美联储观察”：12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为88.2%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为11.8%，降息50个基点至1.00%-1.25%区间的概率为0.0%；明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为64.8%，降息25个基点至1.25%-1.50%区间的概率为32.1%，降息50个基点至1.00%-1.25%区间的概率为3.1%。

　　现货市场

　　周五，伦敦现货黄金开于1512.56美元/盎司，收盘报1514.09美元/盎司，较前日收盘价涨幅0.08%。

　　SGE黄金T+D开于342.30元/克，收盘报343.13元/克，较前日收盘价涨幅0.86%。

　　白银：金银比高位震荡，谨慎做空金银比

　　1.核心逻辑：在当前经济面临衰退的背景下，白银的货币金融属性占主导作用。作为黄金的“影子”，整体走势仍与黄金相似，当前金银比逾80，在高位震荡，而黄金下方支撑较强，但上涨动力略显不足，可转而关注白银走势，谨慎做空金银比。

　　2.操作建议：暂以偏强震荡思路对待，谨慎做空金银比

　　3.风险因素：中美关系好转，美国经济好转，美联储鹰派发言

　　4.背景分析：

　　外盘市场

　　周五，COMEX白银12合约开于18.120美元/盎司，收盘报18.110美元/盎司，较前日收盘价涨幅0.03%。

　　现货市场

　　周五，伦敦现货白银开于18.110美元/盎司，收盘报18.080美元/盎司，较前日收盘价涨幅0.19%。

　　SGE白银T+D开于4364元/千克，收盘报4367元/千克，较前日收盘价涨幅0.60%。

　　能化产业链

　　原油：油价反弹

　　1.核心逻辑：综合来看，大方向上因全球经济放缓的更多迹象引发石油需求担忧成为油价走高的最大阻碍。不过，考虑到EIA报告利多，美钻井数量骤降且OPEC有望深化减产，短期油价仍会以震荡为主。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：宏观局势变动；中东地缘政治问题

　　4.背景分析：

　　9月底到10月初，随着沙特阿拉伯原油产量恢复，美国原油库存继续增长，市场关注疲弱的经济数据，WTI期货连续八个交易日下跌，为截止2018年11月13日的12个交易日以来最长的连跌走势。布伦特原油期货跌回了沙特阿拉伯石油设施遭袭前的价位。然而，随后美国石油钻井平台下降至2017年4月份以来最低，欧佩克以及减产同盟国坚持减产，分析师认为欧佩克及其减产同盟国可能在12月份会议上加深减产，市场关注中美贸易会谈进展，国际油价从两个月以来低点反弹，10月下旬欧美原油期货一度连续四天上涨，但是月底前受美国原油库存增加影响，WTI连续四天下跌。   受益于对2018年基数统计下调，而且目前油价比去年同期下跌了20%，国际能源署预计2019年全球石油日均增长将加速至160万桶。但是，国际能源署对2019年和2020年石油日均需求增长预测都下调了10万桶，预计2019年和2020年全球石油日均需求增长分别为100万桶和120万桶。国际能源署解释下调今年和明年石油需求增长的原因说，下调2019年需求预测，是因为对2018年数据统计有了变化；下调2020年需求预测，是反映了走低的GDP预期。

　　不过，经济数据往往影响石油需求，从而导致油价波动。10月31日国家统计局公布的10月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.5个百分点；然而11月1日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.7，比9月份上升0.3个百分点，为连续四个月回升，与2017年2月持平，均为2017年以来最高。    强劲的经济数据有助于缓解人们对原油需求前景的担忧，美国就业数据增长意味着汽油需求增加。周五美国劳工部数据显示，10月份美国就业人数增长12.8万人，远远高于此前接受媒体调查的经济学家预期的增长7.5万人。然而美国劳工部将9月份和8月创造的就业岗位上修净9.5万个。10月份失业率从9月份的3.5%升至3.6%。9月份失业率是1969年12月以来最低水平。

　　PTA：轻仓试空

　　1.核心逻辑：从供需面来看，PTA装置检修接近尾声，目前600附近的加工差，仍多在企业承受范围内，后期计划内检修装置偏少，11月供应呈现相对的先紧后松的格局，同样聚酯方面，近期瓶片季节性淡季，拖累聚酯负荷，但后期仍有部分聚酯装置重启，在库存以及现金流没有较大压力下，聚酯仍维持在中性水平，预计11月份PTA适度累库。另外，由于市场对于后期的累库预期较为一致，以及目前聚酯工厂仍有较多的备货，采购积极性受限，同时 PX/PTA的新装置陆续投产预期，成本端和供应端受存在较大的压力，压制期货价格，整体PTA仍维持弱势震荡。

　　2.操作建议：轻仓试空

　　3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动

　　4.背景分析

　　原料市场

　　石脑油：512（-18）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：678（-1）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：766（－3）美元/吨FOB 韩国和786（－3）美元/吨CFR 中国。

　　现货市场

　　市场的关注点集中在独山能源（新凤鸣）PTA的装置是否投产。本周期货受原油弱势下跌以及后期PTA累库预期等因素共振，延续震荡下跌格局。上周末，恒力，汉邦装置检修，盛虹装置重启，开工率仍维持在较低水平，现货流通性相对偏紧，但由于市场买气偏弱，周初成交氛围清淡，主港货源基差维持在20-30附近商谈，临近月底，补空需求以及个别聚酯工厂促销下产销好转，现货成交活跃度略有改善，主流基差维持至25-30。10月30日，随着新凤鸣投产消息落地，期货延续弱势。

　　下游市场

　　切片：

　　聚酯原料区间震荡，短期成本端有支撑，但终端需求难有改善，加之切片纺目前多有减产，买盘意愿一般，预计短期聚酯切片维持低位震荡为主，后期关注上游原料走势、聚酯装置减停产及下游开工率。

　　长丝

　　涤丝前纺现金流偏弱。本周聚酯成本整体坚挺，在促销过程中，前纺长丝以亏损出货；促销后价格回归后，现金流有一定修复，但FDY依旧维持亏损。

　　主流POY150D/48F 价格为每吨6925元（-10）。

　　主流FDY150D/96F 价格为每吨7040 元（－15）。

　　主流DTY150D/48F 价格为每吨8540 元（－15）。

　　短纤：

　　原料疲软，需求不振，本周直纺涤短继续下跌。

　　在上周适度补仓后，本周初直纺涤短工厂库存压力轻，价格维持平稳。下游也进入消化周期，成交清淡。随后聚酯原料震荡下滑，直纺涤短成本无支持，部分偏高价格再度缓慢下滑。下游维持观望，成交疲软，工厂优惠力度逐步加大。本次降价除江浙外，福建地区也逐步下滑，地区间价差缩小。

　　本周直纺涤短现金流维持在200-300元/吨区间，库存适度增加，大多在3-10天区间，个别少量欠货。

　　轻纺城：

　　周五轻纺城总成交1176，化纤布844，短纤布332。

　　PTA 仓单：

　　周五郑商所仓单3416（－0）张，有效预报0 张。

　　利润价差

　　周五TA05-TA01 价差在20元/吨；PTA 期现价差（TA01-PTA 现货）为－6元/吨；PTA现货加工费约为660元/吨。

　　L:油价大幅反弹，L暂时观望

　　1.核心逻辑：供需面短期有所好转：财新中国制造业指数连续四个月上升至2017年以来最高，10月份美国就业报告好于预期，美国石油钻井数量继续下降，欧美原油期货大幅度上涨；装置方面，检修继续减少，叠加中安联合等新产能的投放，供应逐渐增加；需求层面，农膜需求将从高位回落，下游刚需补库为主。库存方面，石化库存小幅回升，库存水平中等。

　　2.操作建议：单边建议暂时观望，PP-L价差暂时观望。

　　3.风险因素：油价，装置提前投产等。

　　4.背景分析

　　现货市场价格部分走软，华北个别线性跌50元/吨，华东部分线性跌50-100元/吨，华南部分线性跌50元/吨，LLDPE主流价格在7160-7650元/吨。线性期货高开下行，石化价格涨跌不一，场内交投气氛偏清淡，持货商随行让利走量，终端下游接货意向欠佳。

　　美金市场价格弱势，贸易商美金货源出货一般。外商最新报盘下行，听闻印度外商报盘线性在830-840美元/吨。本周部分外商高报部分低压价格，但贸易商无意高价接货。部分高价接货贸易商小幅加价高报，询盘不多。供应商对部分高价沙特低压膜货源报盘在870-880美元/吨，成交清淡。

　　装置方面，检修损失减少，其中中沙天津LL装置检修，重启待定；上海金菲10月22日停车检修，预计11月中旬重启；广州石化全密度装置停车检修，预计11月初重启等。

　　PP:油价大幅反弹，PP暂时观望

　　1.核心逻辑：供需面短期有所好转：财新中国制造业指数连续四个月上升至2017年以来最高，10月份美国就业报告好于预期，美国石油钻井数量继续下降，欧美原油期货大幅度上涨；装置方面，检修检修有所减少，标品生产比例回升到近几个月的高位，而中安、巨正源，大唐多伦一线出产品，新产能产量释放压力增加。库存方面，上周石化库存小幅回升，库存水平中等。

　　2.操作建议：单边建议暂时观望，PP-LL价差暂时观望。

　　3.风险因素：油价，装置提前投产等。

　　4.背景分析

　　现货市场弱势整理，降幅在50-100元/吨左右。期货夜盘大幅下挫，早间开盘延续低位运行，压制现货市场心态。石化库存累库小幅上升，压力促使出厂价格多数下调，成本端支撑松动。市场偏空情绪明显，贸易商随行就市多数偏向让利促成交，下游终端入市低迷，部分延续按需采购，交投清淡。今日华北市场拉丝主流价格在8300-8350元/吨，华东市场拉丝主流价格在8400-8600元/吨。

　　PP美金价格窄幅整理，国内市场走势震荡，美金市场现有价格水平基本平水国内煤化工拉丝价格，贸易商暂无继续降价空间，部分小单成交。价格方面，市场均聚主流报价区间在980-990美元/吨，共聚主流报价区间在1000-1020美元/吨。

　　装置方面，装置检修变化不大，其中福建联合二线25号临时停车，预计停车6天；广州石化新装置10月9日起停车检修，预计维持25天；福基石化聚合装置在国庆假日期间停车，预计停车时间1个月；内蒙久泰10月30日PP装置停车，11月11日投料重启等。

　　黑色产业链

　　螺纹钢：需求走弱预期仍存，钢材市场或延续弱势

　　1.核心逻辑：受天气因素影响，近日环保政策有加强的迹象，且范围出现扩大化，涉及到河北、江苏、山东、山西等重点产钢地区。不过，考虑到10月中国制造业PMI数据低于预期，且随着天气的转冷，基建及房地产施工进度长期来看会受到影响，这也使得即将开始的北材南下市场行为压力倍增。所以，限产政策的扩大尽管能刺激钢价短期反弹，但不足以改变其下行趋势。

　　2.操作建议：螺纹钢中期延续逢高沽空操作。

　　3.风险因素：需求继续超预期回升

　　4.背景分析：

　　现货价格：11月1日，上海等5城市螺纹钢价格上涨10元/吨，济南等3城市下跌10-20元/吨；上海、南京等9城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨。

　　重要事项: 工信部答复十三届全国人大二次会议第7404号建议称，将从以下几方面支持特钢产业发展：一是巩固钢铁去产能成果。对钢铁产能违法违规行为始终保持露头就打的高压态势。二是抓好行业规范管理。适时启动修订行业规范管理办法。三是引导发展短流程炼钢。研究制定引导短流程炼钢发展的指导意见，鼓励金融机构支持采用短流程炼钢的先进特钢企业。四是推动钢铁新材料发展。

　　铁矿石：供应增加预期加强，矿石价格延续弱势

　　1.核心逻辑：本周进口矿市场整体下跌，现货市场成交疲软，钢厂低库存运转，按需采购，多批次小量采购为主，贸易商投机情绪近乎于无，加之目前各地环保预警消息不断，需求将会被大幅度抑制。消息面，淡水河谷（Vale）宣布已获得巴西国家矿业局的必要授权，将恢复Alegria矿山的运营，该矿山自2019年3月暂停运营。需求方面，采暖季限产即将临近，钢材产量环比回落概率较大，在此背景下，钢厂补库存积极性不高。故未来1-2个月矿石供强需弱的格局不会改变。

　　2.操作建议：铁矿640以上继续逢高沽空思路。

　　3.风险因素：矿石发货大幅回升

　　4.背景分析

　　现货价格：普氏62%铁矿石指数报85美元/吨,涨1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报662元/吨，跌8元/吨。

　　库存情况：全国45个港口铁矿石库存为12648.50较上周降187.95；日均疏港量312.19增43.75。分量方面，澳矿6613.90降86.96，巴西矿3561.98降56.33，贸易矿5557.05降11.88，球团746.20增5.8， 精粉850.01降15.8，块矿1967.99降5.53；在港船舶数量84降17（单位：万吨）

　　下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.93%，环比增1.16%，同比降1.51%；高炉炼铁产能利用率78.48%，环比增1.23%，同比降3.23%，钢厂盈利率86.23%，环比持平，日均铁水产量219.45万吨，环比增3.45万吨，同比降9.05万吨。

　　焦炭：部分钢厂继续提降，焦炭价格料继续延续弱势

　　1.核心逻辑：山西地区钢厂今日提降50元/吨，河北邯郸地区跟提意愿较强，近期可能有调降可能。焦化企业开工基本与前期持平，发货、订单方面相对正常，由于下游钢厂有控制到货的现象，部分焦化企业库存有出现累积的状况，本周多以积极出货为主。钢厂方面，钢厂内焦炭库存维持在中高位置，对焦炭采购多以按需采购为主，需求释放有限，部分钢厂有控制到货的现象，对后期焦炭市场走势持观望看弱的态度。

　　2.操作建议：焦炭以震荡弱思路对待。

　　3.风险因素：焦炭开工率回升明显

　　4.背景分析

　　现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶主流成交1500-1550 元/吨，准一级冶金焦报1630-1750元/吨；唐山二级到厂1790-1800元/吨，准一级到厂1820-1870元/吨。

　　开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用75.14%，下降1.85%；日均产量36.44万吨，减0.90万吨；焦炭库存60.32万吨，增8.84万吨；炼焦煤总库存817.48万吨，增5.28万吨，平均可用天数16.87天，增0.51天。

　　动力煤：现货跌破11月长协支撑，短期跌幅或有收窄

　　1.核心逻辑：总的来看，目前坑口和港口环节的供需环境均较为宽松，在重点电厂库存已处于历史最高位的情况下，补库的空间十分有限，因此动力煤自身缺乏主动走强的动力。但与此同时，目前01盘面价格已经低于11月长协价，甚至逼近部分进口煤成本，在即将到来的旺季存在终端需求支撑的情况下，短期市场的恐慌情绪或有所改善，虽然长期看煤价仍有下跌空间，但短期内跌幅有望收窄。

　　2. 操作建议：远期空单中长线继续持有

　　3. 风险因素：政策端支撑煤价

　　4. 背景分析：

　　现货价格：11月1日CCI5500指数报558吨（-4/吨），CCI 5000指数报488/吨（-4元/吨）

　　库存情况：11月1日北方四港库存1818（+33万吨）；本周南方长江口岸库存635万吨（+12万吨）。

　　下游需求：11月1日沿海6大电厂日耗56.55（-1.8万吨），库存1669.3（-1.5万吨）；11月1日北方四港锚地船舶数60艘（+5），电厂煤炭库存可用天数29.5天（+0.9天）。

　　海运运价：11月1日，秦皇岛到广州CBCFI运价40.8元吨（-1.2）；秦皇岛到上海CBCFI运价30.3(-1.1元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数798.3(-22.7点）。

　　进口煤政策方面：目前了解到广州海关及福州海关都已启动进口煤限制政策，其中广州海关限制异地报关，但进口限制主要集中于贸易商，对终端电厂的进口限制仍没有严格措施。

　　玻璃：停产大限临近，关注沙河贸易商出货情况

　　1.核心逻辑：随着传统销售旺季的逐渐结束，终端市场对玻璃的消费也有所放缓，部分北方地区赶工情形有所减弱。而南方地区则还需要坚持一段时间，预计到12月份才会逐步放缓。部分北方地区生产企业已经采取了一定的优惠措施，增加对贸易商的收款和优惠的力度，以削减库存。前期传闻的沙河地区生产线集中减少，目前看实现的难度比较大，对周边市场厂家的市场信心有一定的影响，但对本地厂家及贸易商影响不大。沙河本地贸易商补库存的意愿非常强烈，市场信心很足。认为后期终端市场需求还将有较大幅度的增加。

　　2. 操作建议：01合约以高位震荡思路对待，关注05合约做空机会

　　3. 风险因素：河北产能削减不及预期

　　4. 背景分析：

　　现货价格：11月1日全国浮法玻璃现货平均价格1637.56元/吨（+0.54）。重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1603元/吨（+0）、山东金晶1712元/吨（+0）、武汉长利1549元/吨（+0）、江门华尔润2260（+0）

　　供给情况：截止到11月1日，全国浮法玻璃生产线共计375条（+1），在产236条（+2）。

　　库存情况：截止到11月1日，国内浮法玻璃生产线库存3721万重箱（-8）， 白玻库存3400万重箱（-24）。

　　原料情况：11月1日，全国重碱市场均价1729元/吨（-15）。东明石化石油焦(3#B)出厂价1080元/吨（-0）。（原标题：中美贸易代表通话,双方取得原则共识）