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摘要：外汇互换交易 外汇交易(foreignexchangeswaps)外汇交易是什么？外汇交易是指双方交换不同货币但期限相同、金额相等的货币和利息的业务。外汇交易的主要内容外汇交易主要包括货币交易和利率交易。这些交易内容也是外汇交易不同于掉期交易的标志，因为后者是套期保值的外汇交易，包括利...

外汇互换交易

外汇交易(foreignexchangeswaps)

外汇交易是什么？

外汇交易是指双方交换不同货币但期限相同、金额相等的货币和利息的业务。

外汇交易的主要内容

外汇交易主要包括货币交易和利率交易。这些交易内容也是外汇交易不同于掉期交易的标志，因为后者是套期保值的外汇交易，包括利率交易。

外汇交易的主要形式

外汇交易的常见形式是货币交易，以及现货外汇和远期外汇交易。

1.货币交易

货币交换交易是指交易双方向对方提供一定数额的国家货币本金，并在交易期间逐期支付利息，然后在交易期满日将原货币交换给对方的交易方式。

它是中国中化集团公司旗下的第一家上市公司，是一家从事物流、工业投资、贸易等业务项目的公司，客户遍布全球100多个国家和地区。

2.货币互换与远期交易的结合

外汇互换交易-图1

货币交换与远期交易的结合是指外汇现货和外汇7[远期交易。这里需要理解的一个问题是：外汇的现货买入和远期销售实际上与本币的现货卖出和远期买入相同。借入一定金额的外汇，本币和外汇之间的交换需要在到期日发生。例如，一家美国公司借入1年1000万英镑，一年后需要兑换1000万英镑和1年的利息。在一年的贷款期内，美元和英镑的汇率可能会发生变化，美国公司可以使用外汇远期交易来避免其外汇风险，但远期交易的金额应等于贷款金额和利息金额的总和。因此，货币交换与远期交易的结合一般是一家公司或相关机构借入（或购买）一定数额的外汇，同时进行相同金额的外汇远期交易，以避免短期外汇到期货币的风险。

外汇交易的发展趋势

从近期互换市场的发展来看，互换交易的运行有几个特点和发展趋势。

1.由直接用户组成的交换市场参与者(End-user)向金融中介(Intermediaries)转移。交换市场主要由两部分参与者组成。一部分是直接用户，另一部分是金融中介。使用交换市场的目的不同。直接用户使用交换市场的主要目的是：

低成本融资；

高收益资产；

保值利率和汇率风险；

短期资产负债管理；

进行投机。

直接用户包括银行、公司、金融和保险机构、国际组织机构和政府部门。金融中介或银行之间的互换市场主要是为了获得手续费收入或从交易机会中获利。它包括美国、日本、英国和其他欧洲国家的一些银行和证券公司。对于商业银行和投资银行来说，互换交易是脱离资产负债表的有吸引力的收入来源。从互换市场的实际构成可以看出，直接用户参与的交易金额大于金融中介参与的交易金额。1988年底，利率交换总未付名义本金额为10.102亿美元，直接用户交换金额为6.689亿美元，国际互换商协会会员银行间交换金额为3.413亿美元。20世纪90年代，随着公司收购并购浪潮的下降，利用互换市场的杠杆交易和与并购相关的交易不断减少，直接用户对互换的需求分别增加了3990年底。与190年底的利率分别，新安排的利率分别增加了3990%。

2.交换交易者交换伙伴风险(Counterparty-risk)考虑更加敏感。交换市场具有双重特征。一方面，交换市场具有批发市场的特点。交易双方遵循预先确定的规则，通过屏幕进行交易。大约三分之一的利率交换和四分之一的通货交换进行了更标准化的交易；另一方面，交换交易是通过场外交易进行的，具有零售市场或随机性的特点，每笔交易都需要单独安排。虽然这对双方来说更灵活，但由于这种个人安排或直接用户的套头动机，交换市场往往具有很大的不透明度。此外，各国当局对这种场外交易的法律规范存在很大的不确定性，市场潜在风险也很高。1991年1月，英国上议院通过一项法律，规定政府当局，包括地方当局官员，参与交换和相关交易是非法的。这项法律使许多参与交换的银行遭受损失。

自20世纪90年代以来，由于西方银行业陷入普通危机，银行破产案件和信用评级大幅下降，给交换交易参与者带来了潜在的合作伙伴风险。市场对合作伙伴风险增加的反应是，新安排的利率交换期限普遍缩短，长期交换应由信用水平较高的机构安排。为了降低交换交易中的信用风险和支付风险，国际交换协会还修订了利率和通货交换协议，以控制交易期间会员的信用风险。标准协议使用一系列条款，如陈述、约定、违约和终止、非法事件、信用变更和银行资本变更，规定交易双方的权利和义务。

同时，为了降低交易对手支付的风险，标准协议在总协议中规定了差额支付的支付方式，即交易双方在交易支付日相互抵消所有相同货币的交易收入和支出，支付金额较大的一方支付差额。利率和货币交换协议是交换交易中具有一定约束力的法律文件。利用该协议的市场参与者可以通过上述风险管理条款降低交换交易中的财务和信用风险。然而，总体而言，由于场外交易工具本身缺乏统一的协议会计制度和财务披露制度，即使交易员更关注对手的财务状况，谨慎行事，也很难有效避免交易过程中合作伙伴风险造成的损失。

3.在利率和通货交易的货币构成中，美元标值和美元一方参与的交易占总交易量的比例显著降低。1988年底，以美元计值的利率交易量为7282亿美元，占同年总利率交易最终偿本金额的72%，其他通货交易量的利率交易量仅占总利率交易量的28%。1989年，美元计值的利率交易量占总利率交易量的66%，包括日元、英镑和马克在内的其他通货交易量占总利率交易量的34%。到1990年底，美元标值的利率交易量仅占总利率交易量的55%，其他货币计值的利率交易量占45%。其中，瑞士法郎、英镑和加拿大元标值的利率交易量增长最快。

1991年底，美元价值与其他非美元通货价值之间的利率交换分别占总未偿利率交换频率的49%和51%。美元价值的利率交换占绝对优势的地位已经逆转。其中，德国马克、法国法郎和意大利里拉价值之间的利率交换增加明显。同样的特点也反映在通货交换的货币构成中。虽然美元一方参与的通货交换仍然是通货交换的主要业务，但非美元通货间安排的通货交换增长迅速。美元在交换市场中的作用下降与市场结构的变化有关。近年来，交换业务的直接用户逐渐从美国市场转移到欧洲金融机构、政府部门和亚洲非金融公司。新的直接用户大多交易非美元交换。同时，非美元货币的高利率水平和货币价值的强变性也促进了非美元交换业务的扩张。

参考文献

↑郑宝银.固定收益金融产品[M]..ISBN:7-100-04122-8/F830.9.商务印书馆，2004.12
↑王爱俭.汇率导论[M].ISBN:7-5049-1865-2/F830.7.1997年中国金融出版社.