无本金交割远期外汇交易

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无本金交割远期外汇交易

                   

远期外汇交易无本金交割(Non-deliverableForwards,NDF)

长期外汇交易无本金交割的定义

远期外汇交易无本金交割又称无本金交割远期外汇。无本金交割远期外汇主要用于实施外汇管制国家货币,从事国际贸易企业避免汇率风险的金融手段。与当地银行可以经营的普通远期外汇交易相比,NDF一般只能由海外银行承担。NDF核心概念是交易双方对某一汇率同的期望。NDF为面对汇率风险的企业和投资者提供对冲和投资渠道。

目前,亚洲人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。银行作为无本金交割远期外汇交易的中介机构。供需双方根据对汇率的不同看法(或目的)签订非交割远期交易合同。该合同确定了远期汇率。当合同到期时,只需交付汇率与实际汇率之间的差额。结算货币为自由兑换货币(一般为美元),无需NDF交付本金(限制货币)。NDF期限一般在几个月到几年之间,主要交易品种为一年以下,一年以上的合同一般交易不够活跃。

长期外汇交易无本金交割的特点

远期外汇交易无本金交割(non-deliverableforward-NDF)是一种离岸金融衍生品。交易双方根据对汇率的不同看法签订非交割远期交易合同,确定远期汇率、期限和金额。合同到期时,只需交付和清算远期汇率与实际汇率的差额,与本金金额和实际收支无关。产品特点:对于有外汇管制的国家或地区,无需交付本金。

NDF是柜台交易的外汇衍生品。NDF当双方交付合同时,不是基本货币,而是根据合同确定的远期汇率与到期实际即期汇率之间的差额,可以自由兑换货币(一般为美元)进行净支付。NDF与可交割外汇的长期外汇不同,因为NDF除相应货币管理部门的直接管辖范围外,其定价不受国内利率的限制。

无本金交割远期外汇交易与远期外汇交易的区别在于,只要市场汇率价格与到期日合同约定价格的差额进行交割清算,本金实际上只用于汇率差额的计算,不需要实际收支,不会影响未来的现金流。长期外汇交易到期后,需要现金交割。

长期外汇交易的发展

NDF新加坡和香港的交易从1996年左右开始出现NDF市场是亚洲最重要的离岸人民币远期交易市场,反映了国际社会对人民币汇率变化的预期。NDF市场的主要参与者是欧美等地的大型银行和投资机构。他们的客户主要是在中国拥有大量人民币收入的跨国公司,包括总部设在香港的中国大陆企业。NDF市场之所以出现,是因为随着中国经济的发展,中国已经成为世界上最大的资本输入国之一。大量跨国公司需要避免人民币汇率风险的工具,而中国大陆缺乏真正的外汇长期市场。与人民币的实际汇率相比,人民币NDF报价波动很大。例如,1998年1月,香港人民币一年期NDF溢价高达17500点(相当于一年后人民币兑美元的预期贬值.75),到2002年11月为380点贴水。从1998年到2000年,一年期人民币NDF报价波动剧烈,但总体趋势是上水逐渐减少(人民币贬值预期减弱),贴水幅度逐渐增加。2005年5月31日,一年期无法交付的远期贴现为4420点(即预计一年后美元兑人民币汇率为1:7.83人民币一年后将升值5.3%的幅度)。

在香港,国际热钱往往直接购买长期热钱NDF,一年内赌人民币升值。NDF市场交易量远小于期货和股票市场,较少的买入可以达到明显的效果,因此国际热钱往往通过提高NDF为了达到盈利的目的,贴水水平引发了股票与期货市场的联系。

长期外汇交易活跃,规模巨大,无本金交(NDF)在市场上,主要有六种亚洲货币(韩元、新台币、人民币、印度卢比、印度尼西亚卢比和菲律宾比索)进行交易。这些离岸市场是世界和亚洲外汇市场的重要组成部分,在资本控制下平衡供需。对外国投资者来说,NDF市场提供了一种对当地货币敞口进行套期保值的工具,或货币头寸的投机工具。亚洲非居民NDF市场的利用反映了他们进入国内长期市场时的限制。

NDF的套利公式

目前,一些跨国集团公司可以在香港(境外)使用中国大陆质押人民币借入美元NDF套利公式为:

总利润=境外NDF与即期汇率的差额 国内人民币定期存款收入-国内外币贷款利息支出-外汇支付费等小额费用

这样,企业就形成了国内公司亏损,海外公司盈利,整体利润大于亏损。根据目前的情况NDF在趋势上,企业将有1-2%的利润空间,这对贸易公司来说是有利可图的,甚至高于贸易利润点。这样,经营前提就要求企业在内地和香港同时设立公司。

NDF的意义

NDF最重要的方法是长期外汇交易,提前锁定外汇购买或外汇销售的成本,以实现避险的目的。例如,一家大陆制造商需要购买外部设备。它通常选择在当地借美元融资,然后通过NDF购买长期美元对冲人民币升值的风险。再比如,某QFII为了达到投机人民币的目的,如果人民币升值,可以将美元汇入人民币,然后用人民币购买国债,QFII赚取双重利润,一是国债上涨带来的价差收益;二是美元兑换时获得的汇差收益。然而,如果中国提高利率,将存在更大的利率风险,从而抵消人民币升值的好处。qfii再到NDF市场购买与购买国债数量和期限相同的人民币外汇长期合约,可以更好地对冲利率风险。如果此时人民币加息,将增加人民币升值的压力,NDF通过反向对冲或提前交付,扩大市场人民币汇率贴水NDF交易收入的增加在一定程度上对冲了人民币加息的风险。

控制无本金交割远期外汇交易

早在2006年,国家外汇管理局就发布通知,未经国家外汇管理局批准,国内机构和个人不得以任何形式参与外汇衍生交易。国家外汇管理局明确规定,长期结算和销售的外汇履行应当全额交付约定的长期交易价格的合同本金,不得进行差额交付。国家外汇管理局认为,中国人民币对外汇衍生品市场正处于发展的早期阶段。目前,外汇交易应以风险防范为主,不鼓励使用衍生品从事投机性交易。

虽然我国政府是明令禁止境内中资和外资企业从事NDF交易,但操作NDF交易不涉及人民不和外汇的跨境流动。企业向银行提供的外汇担保不需要汇入境外,而是通知其境外分行NDF交易凭证。赚取的利润只需存入境外银行账户即可。因此,国家外汇管理局在实施监控过程中更加困难。NDF很少受到控制。因此,许多企业仍然使用它NDF进行套利。

长期外汇交易无本金交割的例子

无本金交付远期外汇是一种离岸金融衍生品,交易双方根据汇率的不同观点,签订无本金交付远期外汇合同,确定远期汇率、期限和金额,合同到期只需交付预订汇率与实际即期汇率的差额,与本金金额、实际收支无关。NDF产品最显著的特点是不需要交付本金。NDF充当本金的货币主要是有外汇管制的国家或地区的货币。马来西亚、新加坡、台湾等中国周边国家开展了人民币无本金交割长期外汇交易(人民币)NDF)。人民币NDF,是指以人民币汇率为计价标准的远期外汇合约,根据远期外汇合约本金金额和远期合约约定的定价日,中国外汇交易中心人民币即期挂牌价与合约汇率之间的差额,可以计算远期交易的盈亏金额,合约盈亏金额按定价日人民币即期挂牌价转换为美元后,以美元交付。合同本金不需要交付,交易双方也不需要持人民币结算。

举例:甲公司为一进口商,目前即期汇率为8.2760三个月后的汇率风险,2760向银行预购了三个月的远期美元1万元,成交价格为8万元.假设三个月后,人民币兑美元的汇率将变为8.2810年,如果甲方公司交付远期外汇(DF)合同到期当天,甲公司必须以826600元人民币向银行购买美元1万元,即所谓全额交付;如果是NDF由于甲公司三个月前锁定了8美元的方式合作.2660水平,现在美元已经涨到8.2810,所以甲公司NDF头寸产生利润,银行应付给A公司无本金交割远期外汇交易-图1美元。这就是所谓的净交割。

参考文献

  1. ↑项俊波.金融市场知识手册.2007年中国金融出版社.10

无本金交割远期外汇交易

无本金交割远期外汇交易发表于2022-06-04,由周林编辑,文章《无本金交割远期外汇交易》由admin于2022年06月04日发布于本网,共3173个字,共5760人围观,目录为外汇术语,如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签,便可快捷查找与文章《无本金交割远期外汇交易》相关的内容。

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