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场外衍生品市场

周林2022-06-10经济百科5377

场外衍生品市场(OTCDerivativesMarket)

什么是场外衍生品市场

场外衍生品市场指买卖双方交易衍生品的场外场所。

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场外衍生品市场的内容

根据市场维度,场外衍生品市场一般分为两个层次:

(1)交易商市场(D2D);

(2)交易商与客户之间的各种双边交易市场(D2C)。交易员通常是证券公司或银行和其他金融机构。通常,这些交易员也是做市商。他们根据交易规模和其他市场情况向交易工具报告交易价格。交易员市场有助于交易员之间转移风险,实现做市功能、自主投资和风险管理。交易员以外的客户需要通过交易员进入市场,但客户通常可以在不同的交易员之间找到最佳的交易价格。

衍生品市场内外的本质区别

市场内外衍生品市场的本质区别在于交易机制和市场主体的差异。

首先,就交易机制而言,场内衍生品市场为集中交易,场外衍生品市场为非集中交易。国务院2011[38]《国务院关于清理整顿各类交易场所有效防范金融风险的决定》第三条规定,任何单位不得通过集中竞价、电子匹配、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。因此,集中交易是指利用集中竞价、电子匹配、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易的交易机制。在各种集中交易方式中,匿名交易、做市商等不是市场上独特的交易方式,如海外衍生品市场也有匿名报价、实名交易机制,2014年8月4日推出的场外人民币铁矿石、电力煤掉期由中信证券(60030)和招商证券(6009)。

集中竞价是多个卖方和多个买方之间的交易方式,出价最低的卖方买价格最高的买方达成交易。电子匹配是买卖双方通过网络电子交易系统独立报价的交易方式。当买方价格大于或等于卖方报价时,系统按照价格优先和时间优先的原则进行匹配和匹配。集中竞价和电子匹配是基于多对多的,是现场衍生品市场的基本特征之一。基于个性化需求的非标准化条款使合同特征不同,流动性差,市场难以形成高频连续交易机制,需要双边谈判、询价报价等交易方式。因此,多对多的交易机制是识别场内外衍生品市场的基础之一。

第二,就市场实体而言,由于场外衍生品市场交易规模更大,专业性更强,风险更高,市场参与者多为专业金融机构和风险承受能力强的大型实体企业。《多德·弗兰克法案》禁止散户投资者进入监管宽松的场外衍生品交易平台SEF进行交易。欧盟MiFID将客户分为合格的竞争对手、专业客户和零售客户,需要建立明确的程序来区分客户类型,评估其对各种投资产品的适用性,并对不同类型的客户适用不同的保护标准,其中零售客户适用最高的保护标准。因此,个人投资者能否参与是识别场内外衍生品市场的另一个基础。

综上所述,交易机制和市场实体是划分市场内外衍生品市场的主要依据。市场采用多对多交易机制,允许个人投资者参与,具有市场衍生品市场的基本特征,但最终需要国家法律法规的批准和认可才能成为市场市场。因此,市场衍生品市场是指经国家法律法规批准或认可的衍生品交易场所,由各类投资者参与,采用集中竞价进行标准化合同交易

场外衍生品市场

市场衍生品市场是指传统的交易所市场,场外衍生品市场是指传统交易所以外的交易所。由于商品衍生品市场在衍生品市场有着更悠久的历史,以商品衍生品市场为例,结合中国的实际情况,定义了中国内外商品衍生品市场。

参考文献

  1. ↑如何界定场内外衍生品市场?.期货日报.2015年5月

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