区域性股权交易市场-外贸知识大全网

摘要：区域性股权交易市场 什么是区域股权交易市场？区域股权交易市场（以下简称区域股权市场）是为特定地区企业提供股权、债券转让和融资服务的私募股权市场。它是中国多层次资本市场的重要组成部分，也是中国多层次资本市场建设的重要组成部分。对促进企业特别是中小企业的股权交易和融资，鼓励科技创新和激活私人资本...

区域性股权交易市场

什么是区域股权交易市场？

区域股权交易市场（以下简称区域股权市场）是为特定地区企业提供股权、债券转让和融资服务的私募股权市场。它是中国多层次资本市场的重要组成部分，也是中国多层次资本市场建设的重要组成部分。对促进企业特别是中小企业的股权交易和融资，鼓励科技创新和激活私人资本，加强对实体经济薄弱环节的支持具有积极作用。

建设区域股权市场是必要的

（1）从资本供应商的角度来看，由于风险偏好的不同，投资者也有不同的层次。风险爱好者愿意投资于高风险、高回报的股票；中立风险者选择购买风险适中、预期回报最高的股票；风险规避者可以购买国债。然而，中国只有一个单一层次的主板市场，统一了公司上市和交易的风险标准，不能为不同的风险偏好者提供足够的投资品种和交易场所。

在资本需求方面，处于不同发展阶段的不同规模、不同风险条件的企业对股权融资有不同的需求。对于大型、稳定、成熟的公司，可能会吸引大量投资者购买其股票，因为发展历史相对较长、业绩稳定、运营稳定；但对于中小企业，特别是创业阶段，由于规模小、产品不成熟、风险大，通过主板市场融资是不现实的。然而，受许多因素的影响，中国资本市场的发展呈现出高度集中的趋势。在交易过程中，不可避免地会排除部分融资者，并倾向于具有优势的融资者。特别是在服务国有企业的主导思想下，市场只会排除许多中小企业，为大型企业服务。虽然仍在建设中的二板市场提高了交易水平，但其附属交易所的性质决定了其满足融资需求的能力有限，导致中小企业特别是高科技企业的融资困难。

（2）从非证券资本市场到证券资本市场，从场外市场到创业板市场和主板市场，市场准入标准逐步严格，企业质量逐步提高，实际上提供了市场筛选机制。一方面，培育下一级市场上市交易的企业，优秀企业进入上一级市场；另一方面，对于长期管理不善、不符合一定水平上市标准的企业，通过退出机制退出下一级市场交易。形成适者生存机制，不仅有利于保证上市公司的质量对应其市场水平，而且促进上市公司努力提高管理水平，提高上市公司的质量。

（3）直接融资有利于分散融资风险，有效避免金融体系风险集中，降低金融体系风险。从国外经验来看，在以间接融资为主的金融体系中，一旦经济实体出现严重问题，就会导致大量的银行坏账，金融体系的脆弱性往往会将经济拖入长期疲软的局面。目前，我国的融资结构仍以间接融资为主，直接融资比例仍较低。数据显示，2001年7月，中国股市融资占总融资额的比例.5%降至2003年上半年的1.6%。与此同时，银行贷款占75%.一路上升到89%的4%.5%。因此，通过提高上市公司质量，满足多元化投资需求，多层次资本市场吸引资金进入资本市场，扩大直接融资额度，降低金融风险。此外，随着多层次资本市场体系规模的扩大和直接融资比例的增加，风险程度差异明显的子市场将逐渐形成。风险承担者多样化，有利于金融市场的稳定、分散和化解金融风险。

区域股权交易市场的战略理念

现有沪深两市位于中国证券市场精品市场，由于市场发展历史悠久，成熟度好，可结合二、三板市场输送优质公司进入和现有不良公司退出（可退市，也可转向二、三板交易），逐步建立中国证券精品市场。市场主要面向大型成熟知名企业，其公司来源应主要来自二、三板市场，满足公司资产负债比、公司规模、利润指标、增长满足一定要求，也可在主板市场再融资，但未达到这些指标，不能通过主板市场再融资，特别是不能通过股权再融资圈钱，以充分保证主板市场公司的质量，降低市场风险。

目前国际上的创业板市场主要有三种典型的模式:①二板平行模式，即在现有证券交易所设立二板，作为主板的补充，与主板一起运行，两者有共同的组织管理体系和交易体系，甚至相同的监管标准，区别只是上市标准的水平，两者之间没有主、二板转换关系。②二板升级，即在现有证券交易所设立独立的中小企业交易市场，上市标准低，上市公司除了必须有健全的会计制度和会计、法律、经纪顾问和经纪人，没有其他限制性标准，主板和二板是从低到高的关系。③独立模式，即二板市场本身是一个独立的证券交易系统，有独立的组织管理系统、报价交易系统和监管系统，上市门槛低，可以为新兴高科技企业提供最大的上市条件。

中国第三董事会市场体系的建立应采用块结合的模式，包括集中统一的场外交易市场、区域股权和产权交易市场。具体思路如下：一是借鉴发达国家的经验，发展场外交易市场。根据发达国家的经验，中国发展场外交易市场，实现区域网络运营、集中报价、分散交易、统一会计是可行的。二，在加快场外交易市场发展的同时，应积极规范区域股权交易中心。中国在天津、浙江、淄博、广州、上海、武汉、沈阳等十多个城市形成了企业股权公开上市交易的地方股权交易市场，但绝大多数市场由地方政府正式或非正式批准，容易受到地方行政力量的控制和切割，增加了金融监管的难度。中央政府应规范和合法化近年来自发的地方股权交易，为我国中小企业的健康发展开辟多层次融资体系的基础，为中小企业的地方产权交易和转让奠定基础。第三，积极解决中小企业的地方产权交易和转让问题。

区域性股权交易市场-图1